Z-спред облигации: определение, формула, пример >

Z-спред – cпред в базисных пунктах, который необходимо добавить к каждой точке на спотовой кривой, чтобы сумма дисконтированных денежных потоков облигации равнялась текущей цене облигации.

 

В отличие от G-спреда, который измеряет разницу между доходностью облигации и одной точкой на кривой, Z-спред охватывает всю структуру кривой, включая форму кривой доходности и ее наклон.

 

 

Пример

 

Например, возьмем кривую спотовых ставок и добавим 70 базисных пунктов к каждой точке на кривой. Если годовая спотовая ставка равна 2%, необходимо дисконтировать годовой денежный поток по ставке 2,7%. После того, как мы нашли текущую стоимость всех денежных потоков, найдем их сумму и сравним с рыночной ценой облигации. Если две цифры совпадают, значит мы нашли Z-спред (70 базисных пунктов). Если нет, путем подставления необходимо найти подходящий Z-спред.

 

Z-спред формула

 

где,

 

C – купонная выплата

Rf – безрисковая процентная ставка

N – номинал облигации

Z – Z-спред