Дельта-хеджирование – это метод хеджирования опционов от колебаний в цене базового актива. Хеджирование дельты позволяет заработать на положительной гамме и веге.
Хеджирование, т.е. сокращение рискового профиля портфеля, является достаточно широким понятием, когда речь заходит о финансовых рынках. Однако это может быть основополагающим принципом при торговле опционами.
Дельта – это соотношение, которое определяет чувствительность цены опциона к изменению в цене базового актива. Дельта 30% означает, что повышение базового актива (спот) на 1 евро приводит к росту опциона на 30% x 1 = 0,3 евро.
Интерес к анализу дельты может быть оправдан в целях прогнозирования, т.е. для того, чтобы заранее знать, сколько будет двигаться стоимость моего опциона при увеличении базового актива на %.
Если мы обратим внимание на цену опциона V при цене базового актива S0, мы сможем узнать приблизительную стоимость опциона, если цена актива вырастет или упадет, например, на 20%.
V (S1) = V(S0) + Δ (S1 – S0)
V (S1) – V(S0) = Δ (S1 – S0)
Таким образом, изменение цены опциона напрямую зависит от дельты опциона при небольших колебаниях цены базового актива. Если цена базового актива резко вырастет или упадет, то необходимо включить в расчет гамму.
Дельта и построение позиции
Опционная позиция должна быть захеджирована с помощью базового актива. Например, покупка 200 опционов колл с дельтой 0,74 или 74%, когда цена базового актива (акций) равна $41, представляет собой общую дельту
200 x 0,74 = 148 акций
Таким образом, дельту в 148 акций можно получить, просто купив 148 акций по спотовой цене $41. В случае небольшого роста или падения стоимости базового актива стоимость опционного портфеля будет меняться так же, как и стоимость портфеля, состоящего исключительно из 148 акций.
И наоборот, дельту в 500 акций можно получить путем приобретения 1000 колл опционов на-деньгах с дельтой 0,5 или 50%. Действительно, 1000 коллов имеют общую дельту
1000 x 0,5 = 500 акций
Аналогичным образом можно сконструировать позицию с помощью опционов пут путем продажи 1000 на-деньгах пут опционов с дельтой 0,5 или 50%. Потому что
1000 x (- 0,5) = - 500 акций
А дельта проданных пут опционов будет составлять 500 акций.
Или вместо продажи 1000 пут опционов с дельтой 50% трейдер может продать 2000 пут опционов с дельтой 25%.
И наоборот, покупка 2000 опционов пут с дельтой 25% эквивалентна продаже в шорт 500 акций.
Целесообразность хеджирования
Когда банк или финансовое учреждение покупает/продает колл опционы своему клиенту, то после этой сделки требуется захеджировать дельту своей позиции, чтобы свести риск дельты к минимуму. Сокращение риска изменения цены базового актива называется дельта-хеджированием.
Хеджирование своей опционной позиции позволяет маркет-мейкеры выполнять свои прямые обязанности на бирже – котировать бид и аск на опционы.
Внимание: дельта-хеджирование способно лишь защитить от небольших колебаний в цене базового актива и только в течение ограниченного периода времени.
Для построения более полного хеджа требуется хеджирование гаммы и веги.