Часто у непрофессиональных трейдеров опционами возникает много путаницы относительно взаимоотношения веги и вмененной волатильности. Это становится очевидно, когда трейдеры используют фразы: “длинная вега”, “длинная вмененная волатильность” или просто “длинный вол”. Итак, какова связь между вегой опционной позиции и вмененной волатильностью?
Проще понять разницу между 2-мя терминами. Сначала рассмотрим некоторые базовые определения этих двух терминов. Вмененная волатильность – это ожидаемая волатильность актива, лежащего в основе опциона, при заданной премии опциона. Вега (vega) указывает на потенциальное изменение стоимости опциона при изменении вмененной волатильности на 1%. Поэтому, математически, вега является производной 1-го порядка от цены опциона по волатильности.
Теперь переведем эти определения в нечто более понятное.
Вмененную волатильность можно также назвать и “ценой опциона”, поскольку именно вмененная волатильности и является главным компонентом цены опциона (ее временной стоимости). Если Иван купил опционы, Иван хотел бы увидеть их повышение цены, поэтому Иван в действительности “купил вмененную волатильность”. Иван хочет увидеть повышение волатильности, что приведет к росту цен на опционы.
Если трейдер хочет торговать дельтой, то есть ценой базового актива, то самый простой способ – через покупку/продажи базового актива. Не имеет смысла платить премию. Торговля опционами – это торговля волатильностью. Торговля вмененной волатильностью осуществляется через Вегу, а реализованной – с помощью Гаммы.
Вегу стоит понимать как чувствительность цены опциона к изменению вмененной волатильности. Длинная опционная позиция предполагает положительную вегу. Это означает, что если трейдер купил опционы, вега – положительная.
Если понимать вмененную волатильность как “цену опциона”, можно увидеть, что стоимость опциона повышается при росте вмененной волатильности. А вега указывает на какую именно величину (в денежном или процентном выражении) повысится или снизится цена опциона при изменении вмененной волатильности на 1%.
Таким образом, Вега и вмененная волатильность, безусловно, не одно и то же, но они связаны между собой. Вега говорит нам о чувствительности опциона (или опционного портфеля) к вмененной волатильности. В то время как вмененная волатильность может рассматриваться как цена опционов. Например, если трейдер имеет длинную опционную позицию, следовательно, опционный портфель имеет длинную вегу и длинный вол. В этой ситуации трейдер зарабатывает от растущей вмененной волатильности, потому что опционная позиция обладает положительной вегой.
ЖАРГОН ОПЦИОННЫХ ТРЕЙДЕРОВ
“Я купил волатильность”.
Перевод: трейдер купил опционы и получит прибыль от повышения вмененной волатильности.
“У меня короткая вега. Я надеюсь, что волатильность упадет”.
Перевод: Трейдер продал опционы. Если вмененная волатильность упадет, опционы, которые трейдер продал, снизятся в цене. Поэтому он получит прибыль.
“У меня шорт по волатильности. Я бы хотел его покрыть, купив немного веги”.
Перевод: Трейдер продал опционы. Он хочет купить опционы, чтобы частично покрыть отрицательную вегу портфеля, так как боится роста волатильности.
“Вега сейчас действительно дешевая”.
Перевод: Трейдер подразумевает, что вмененная волатильность опционов очень низкая на фоне сложившейся рыночной ситуации.
ВЫВОД
Таким образом, вега и вмененная волатильность часто используются взаимозаменяемо, но значения их не идентичны. Самое главное – понять разницу между ними. Вмененная волатильность отражает стоимость опционов. Вега отражает чувствительность цены опциона к изменению вмененной волатильности.