Инвесторы могут торговать наклоном волатильности либо со ставкой на
1) рыночную переоценку вмененных волатильностей двух страйков,
2) либо с расчетом на будущую реализованную волатильность цены базового актива.
Рыночная переоценка вмененных волатильностей
(вмененная вола vs вмененная вола)
Трейдеры, которые ожидают, что вмененные волатильности двух страйков быстро выравняются (т.е. наклон волатильности станет более плоским без какого-либо существенного движения цены базового актива), могут продать 90% опцион пут и купить 110% опцион колл. Если вмененная волатильность опциона пут снизится, а волатильность опциона колл вырастет, трейдер впоследствии сможет купить 90% пут по более низкой цене и продать опцион колл по более высокой цене. Таким образом, трейдер закроет позицию по выгодным ценам.
Долгосрочная позиция
(вмененная вола vs реализованная вола)
Также торговля наклоном волатильности может осуществляться путем ставки на будущую реализованную волатильность цены актива относительно вмененной волатильности. Такая стратегия подразумевает, что трейдер будет держать позицию до экспирации опционов. Когда трейдеры видят, что кривая волатильности имеет более плоскую форму относительно исторических значений и ожидаемых колебаний цены базового актива, они могут купить наклон волатильности, т.е. приобрести 90% пут опционы и продать 110% опционы колл.
Если трейдер 1) купит сегодня опцион пут, вмененная волатильность которого окажется ниже будущей реализованной волатильности от падения цены базового актива, или если трейдер 2) продаст опцион колл с вмененной волатильностью выше будущей реализованной волатильности от роста цены базового актива, то сделка может оказаться прибыльной. Однако следует отметить, что доходы от торговли наклоном волатильности зависят от пути цены актива до момента экспирации и стратегии хеджирования дельты и гаммы.
Самым лучшим способом для изолирования проблемы "зависимости от пути" (path dependence) является торговля наклоном волатильности через вариационные свопы (variance swaps). Вариационные свопы доступны исключительно крупным участникам рынкам через OTC (over-the-counter).