Денежный поток: операционный, финансовый, инвестиционный и свободный >

Вы когда-нибудь путались с различными типами денежных потоков при инвестиционном анализе эмитента? Данная статья является практическим руководством по различным типам денежных потоков с использованием примеров.

 

 

Что такое анализ денежных потоков?

 

Анализ денежного потока – это анализ притока денежных средств и расходов. Отчет о движении денежных средств (Cashflow Statement) компании обеспечивает связь между Отчетом о доходах (Income Statement) и Балансом (Balance Sheet). Это позволяет аналитику определить, как были получены денежные средства компании и израсходованы в течение определенного периода времени (обычно в год).

 

Расчеты денежных потоков предоставляют информацию о прибыльности, качестве прибыли, ликвидности, рисках, требованиях к капиталу, будущем росте, дивидендах и т. д. Они являются одними из наиболее важных инструментов для инвестиционного анализа.

 

Инвесторы должны определить: генерирует ли предприятие достаточное количество денежных средств для поддержания своего бизнеса, роста и выплат акционерам? Показатели денежного потока необходимы для проведения сравнительных исследований и анализа коэффициентов компании, таких как P/FCF, P/CFO и других.

 

 

Различные типы денежных потоков

 

Начнем с 3-х типов денежных потоков в отчете о движении денежных средств:

 

1. Операционный денежный поток

Операционный денежный поток измеряет денежные средства, полученные от основной деятельности или операций бизнеса.

 

Операционный денежный поток = Чистый доход + Износ и амортизация +/- Изменения в оборотном капитале

Cash Flow from Operations = Net Income + D&A +/- Changes in NWC

 

2. Денежный поток от инвестиционной деятельности

Инвестиционный денежный поток включает покупки и продажи, связанные с долгосрочными инвестициями, включая такие статьи, как капитальные затраты, приобретения предприятий или инвестиции в ценные бумаги, такие как акции и облигации.

Инвестиционный денежный поток = Чистые капитальные затраты на имущество, оборудование +/- Долгосрочные инвестиции

 

Денежный поток от инвестиционной деятельности обычно имеет отрицательный знак, так как инвестиции предполагают расходование денежных средств. Денежные потоки были бы положительными только при продаже части активов.

 

3. Денежный поток от финансовой деятельности

Движение денежных средств от финансовой деятельности включает выпуск или выкуп собственных акций, выпуск или выкуп облигаций и выплату дивидендов акционерам.

 

Примечание. Вышеуказанные денежные потоки разделены и подробно описаны в отчете о движении денежных средств. Сумма этих трех составляет Чистый денежный поток для предприятия.

 

 

Чистый денежный поток

 

Чистый денежный поток – сумма:

1. операционного потока

2. потока от инвестиционной деятельности

3. потока от финансовой деятельности

 

Чистый денежный поток (по англ. net cash flow) компании представляет собой сумму денежных потоков от всех видов деятельности. Это общая сумма, которую вы найдете в нижней части отчета о движении денежных средств с надписью Изменение денежных средств и их эквивалентов. Общий денежный поток в течение периода времени будет равен разнице между остатком денежных средств предприятия в начале и в конце периода.

 

 

Свободный денежный поток

 

Свободный денежный поток = Операционный денежный поток –  Капитальные расходы

 

Свободный денежный поток (по англ. Free Cash Flow) – это денежный поток от операций за вычетом капитальных затрат. Это денежные средства, доступные для кредиторов и акционеров после оплаты капзатрат и налогов. Положительный свободный денежный поток означает, что компания генерирует достаточно денежных средств для поддержания операций и выполнения своих планов по Capex. Отрицательный FCF означает, что компания 1) должна использовать денежные резервы либо 2) привлекать финансирование у кредиторов или за счет продажи части активов. Эмитент не может иметь отрицательный FCF на постоянной основе.

 

Более детально о свободном денежном потоке, FCFF и FCFE можно прочитать здесь.

 

 

 

Выводы

 

Денежный поток – одна из наиболее важных инвестиционных концепций для понимания. Для value инвестора анализ денежных потоков наиболее важен, чем показатель чистой прибыли. Движение денежных средств описывает более достоверную картину в отличие от прибыли, которой можно манипулировать.

 

Каждый из разных показателей денежного потока дает определенной представление о состоянии предприятия. Используя различные виды денежных потоков для анализа, вы значительно улучшите свою способность оценивать привлекательность проектов и значительно сократить вероятность потерь на финансовом рынке.