Золотой стандарт определяется как обязательство стран-участниц фиксировать цены на локальные валюты соответственно уровням запаса золота. Национальные валюты и другие формы денег (банковские депозиты и банкноты) свободно конвертировались в золото по фиксированной цене. Англия приняла де-факто золотой стандарт в 1717 году после того, как сэр Исаак Ньютон, переоценил гинею (британская золотая монета XVII-XIX в.) с точки зрения серебра и официально приняла золотой стандарт в 1819 году.
Закон о золотом стандарте 1900 г.
Соединенные Штаты, хотя формально придерживались стандарту по двум металлам (золото и серебро), перешли на золото де-факто в 1834 году и де-юре в 1900 году, когда Конгресс принял Закон о золотом стандарте (Gold Standard Act). В 1834 году США установили цену на золото на уровне $20,67 за унцию, где она оставалась до 1933 года. Другие крупные страны присоединились к золотому стандарту в 1870-х годах.
Период с 1880 по 1914 годы известен как период классического золотого стандарта. За это время большинство стран придерживались (в той или иной степени) золота. Это был также период беспрецедентного экономического роста при относительно свободной торговле товарами, передвижения рабочей силы и капитала.
Временное нарушение золотого стандарта
Золотой стандарт был нарушен во время Первой мировой войны, поскольку основные воюющие стороны прибегали к инфляционному финансированию. Золотой стандарт был ненадолго восстановлен с 1925 по 1931 год.
В соответствии с этим стандартом страны могут удерживать золото или доллары или фунты в качестве резервов, за исключением Соединенных Штатов и Соединенного Королевства, которые удерживают запасы только в золоте. Такая форма была разрушена в 1931 году после ухода Великобритании из золота в условиях массового оттока золота и капитала.
Завершение золотого периода
В 1933 году президент Франклин Рузвельт национализировал золото, принадлежащее частным лицам, и аннулировал контракты, в которых платеж был указан в золоте. В период между 1946 и 1971 годами страны действовали в рамках Бреттон-Вудской системы. В рамках этой модификации золотого стандарта большинство стран установили свои международные балансы в долларах США, но правительство США пообещало выкупить запасы долларов других центральных банков за золото с фиксированной ставкой в $35 за унцию. Устойчивый дефицит платежного баланса США неуклонно сокращал запасы золота в США, однако, и уменьшал уверенность в способности Соединенных Штатов выкупить свою валюту с помощью золота. Наконец, 15 августа 1971 года президент Ричард М. Никсон объявил, что Соединенные Штаты больше не будут выкупать валюту.
Преимущества
1: Преимущество золотого стандарта заключается в том, что фиксированный актив может поддерживать стабильную стоимость денег.
Золотой стандарт обеспечивает саморегулируемое и стабилизирующее воздействие на экономику. Правительство может печатать столько денег, сколько страна имеет запасов золота. Это препятствует ускорению инфляции – слишком много денег преследуют слишком мало товаров. Он также препятствует росту дефицита государственного бюджета и уровня долга правительства, который не может превышать предложение золота.
2: Золотой стандарт вознаграждает более продуктивные страны. Например, страна получает золото при экспорте. Имея в расположении огромные объемы золота в резервах, экспортер может печатать больше денег. Это повышает инвестиции в прибыльные экспортные предприятия.
3: При этом, золотой стандарт стимулирует эксплуатацию рабочей силы. Именно поэтому Испания и другие европейские страны открыли Новый Свет в 1500-х годах. Им нужно было получить больше золота, чтобы увеличить свое благосостояние. Это также вызвало Золотую лихорадку в Калифорнии и Аляске в течение 1800-х годов.
Недостатки
1: Золотой стандарт может привести к дефляции, если экономика, придерживающаяся такому валютному режиму, растет быстрее, чем запасы золото. Дефляция благоприятно сказывается на сбережениях и негативно – на финансовом состоянии должников. Таким образом, реальное долговое бремя растет, в результате чего заемщики сокращают расходы для обслуживания своих долгов, и впоследствии могут обанкротиться, что подрывает финансовую систему страны. Дефляция также лишает центральный банк способности стимулировать расходы. Дефляцию трудно контролировать, это серьезный риск для растущей экономики.
2: Общий объем золота, который когда-либо был добыт, оценивается примерно в 175,000 тонн. Если предположить, что цена на золото должна быть около $1,200 за унцию или $42,400 за килограмм, общая стоимость всего золота, когда-либо добытого, составит около $7,4 трлн. Это меньше, чем объем наличных средств в США, где более $13,5 трлн. находятся в обращении и на депозите согласно показателю денежной массы M2 на сайте FRED. Поэтому возврат к золотому стандарту приведет к значительному увеличению текущей стоимости золота, что может ограничить его использование в текущих условиях. Например, вместо того, чтобы использовать $1,200 за унцию, можно повысить справедливую цену до $2,000 за унцию. Таким образом общемировой запас золота составит $12,3 трлн.
3: Использование золотого стандарта означает, что сумма денег определяется предложением золота, и, следовательно, Центральные банки больше не могут прибегать к денежно-кредитной политике для стабилизации экономики в периоды экономического спада. Монетарная политика будет по существу определяться темпами производства золота. Колебания в количестве добываемого золота могут вызвать инфляцию (если рост добычи ускоряется) или дефляция (если темп добычи падает).
4: Режим золотого стандарта может подвергаться спекулятивным атакам, когда финансовое положение правительства кажется инвесторам и населению неустойчивым.