Общие характеристики привилегированных акций >

Дивиденды

 

Привилегированные акции выплачивают дивиденды, выраженные в процентах от номинальной стоимости. Условия дивидендов устанавливаются при выпуске привилегированных акций, и дивиденд может быть фиксированной ставкой или может быть привязан к базовой ставке, такой как 5-ти летняя государственная облигация, ставка рефинансирования или корпоративная ставка. Дивиденды могут оставаться фиксированными, или они могут увеличиваться или понижаться в зависимости от преобладающих рыночных условий. Тип дивидендов зависит от структуры привилегированной акции, о которой мы поговорим позже.

 

 

Бессрочные акции с функцией отзыва

 

Привилегированные акции, как правило, не имеют даты погашения, но могут быть выкуплены эмитентом через установленные интервалы и по заранее зафиксированным ценам по усмотрению эмитента. Это означает, что привилегированные акции могут существовать всего пять лет или быть бессрочными. Эмитенты обычно сопоставляют условия, которые может предложить новая привилегированная акция по сравнению с существующей эмиссией, при определении необходимости погашения существующей эмиссии. Погашения/отзывы обычно происходят, когда компания может снизить свои расходы путем рефинансирования по более низкой дивидендной ставке.

 

 

Отношение к акционерному капиталу

 

Корпорации, как правило, выпускают привилегированные акции, потому что они представляют собой неразбавленную (для обыкновенных акционеров) форму акционерного финансирования. Для нефинансовых корпораций привилегированные акции классифицируются как 50% долга и 50% капитала на балансе корпорации. Это важный момент, потому что стоимость привилегированных акций часто ближе к долговым инструментам, чем к акциям, что делает их эффективным вариантом финансирования. Для финансового заемщика привлекательность привилегированных акций заключается в том, что они учитывают важные показатели капитала, которые при делении на их активы (займы) дают представление об их кредитной устойчивости.

 

 

Привилегированные акции и структура капитала: между долгом и акционерным капиталом

 

Привилегированные акции располагаются между долгом и акционерным капиталом в структуре капитала компании. Это означает, что в случае ликвидации эмитента привилегированные акционеры получат выплату после держателей облигаций, но имеют приоритет над владельцами обыкновенных акций. Учитывая это более низкое положение привилегированные акции обычно выпускаются более кредитоспособными заемщиками, так как в целом на рынке преобладает слабый спрос на субординированные ценные бумаги.

 

Привилегированные акции и структура капитала: приоритет выплаты по сравнению с дивиденды по обыкновенным акциям

 

 

 

Еще одно преимущество привилегированных акций над обыкновенными

 

Дивиденды по обыкновенным акциям не может быть выплачен, пока не выплачен дивиденд по привилегированным акциям. Кроме того, для корпорации нефинансового сектора (те, которые не являются банками и страховыми компаниями), дивиденды по привилегированным акциям являются, как правило, кумулятивными. Это означает, что если дивидендный платеж не производится в течение одного квартала, он добавляется к выплате дивидендов в следующем квартале. Постоянные непрерывные выплаты дивидендов по обыкновенным акциям (из генерируемого денежного потока) на протяжении нескольких лет является позитивным сигналом. Это связано с тем, что если эмитент регулярно выплачивал дивиденды по обыкновенным акциям, то дивиденды по привилегированным акциям также будут выплачены.

 

 

Привилегированные акции и структура капитала: менее безопасный инструмент, чем облигация

 

Дивиденды по привилегированным акциям не являются юридическими обязательствами, и компания

не попадет в дефолтную ситуацию, если пропустит выплату дивидендов, как в случае бы была пропущена выплата процентов по непогашенной задолженности. Несмотря на то, что репутация эмитента может упасть, его руководство может приостановить выплаты дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям в целях экономии средств.

 

В структуре капитала привилегированные акции занимают место между долгом и капиталом.

 

 

Ключевые риски, которые следует учитывать

 

Основные риски инвестирования в привилегированные акции включают риск изменения процентных ставок, кредитный риск, риск отзыва, риск пролонгации, риск ликвидности и риск того, что налоговые изменения могут негативно повлиять на состояние дивидендного дохода.