Цены на нефть восстановились от минимумов 2015 года, но есть основания полагать, что в 2018 году цены могут вновь обрушиться. Согласно прогнозам экономистов, добыча нефти в США продолжит расти, возможно даже ускорение роста в следующем году. В то же время на Ближнем Востоке геополитическая ситуация немного стабилизировалась, поэтому снизился риск нарушения производства и поставок углеводородов.
Окончательная цена зависит от действий стран ОПЕК, то есть согласны ли они искусственно ограничивать добычу и производство сырья? ОПЕК договорилась с Россией продлить сокращение производства до конца 2018 года, но достаточно ли этого и будут ли страны следовать договоренностям?
Ожидается рост добычи в США
Ядерная сделка с Ираном вкупе с падением темпов роста Китая, сокращением стоимости добычи и наращиванием производства нефти странами ОПЕК послужили причинами краха цены на нефть в 2015 году. Цены упали до уровня ниже $40 за баррель, что является самым низким показателем с 2009 года. При этом, среднее значение спотовой цены на нефть марки Brent составило $52 за баррель, что на 53% ниже уровня 2014 года.
Восстановление цен на нефть с тех пор преимущественно обусловлено сокращением добычи нефти ОПЕК и улучшением перспектив экономического роста. В течение 2016 и 2017 годов рынки пытались прийти в равновесие, и за последние несколько недель цена на Brent стабилизировалась на уровне $65 за баррель.
БУРОВЫЕ УСТАНОВКИ В США
Источник: Baker Hughes
Однако добыча нефти в США продолжает расти. Фактически, с середины 2016 года добыча нефти в Северной Америке выросла более, чем на 16%. Можно ожидать, что рост продолжится в течение следующих 12 месяцев. Возможно производство вырастет на целых 20% в течение первой половины года.
Во-первых, американские сланцевые нефтяные компании приспособились к новой конъюнктуре рынка, оптимизировали добычу, улучшили кредитный профиль и рентабельность. Многие из компаний за последние два года усовершенствовали технологии добычи, переработки и поставки сырья. Это не только означает, что эти компании могут быстрее выкачивать нефть, а также более экономически эффективно. Резервы, которые ранее были недоступны или неинтересны с финансовой точки зрения, внезапно оказались в пределах целесообразны. В начале 2018 году следует внимательно следить за сланцевой добычей.
Cогласно прогнозам ОПЕК, опубликованным в ноябре 2018 года, возможно противостояние между странами ОПЕК и компаниями сланцевого сектора США за долю рынка сбыта в течение следующего года. ОПЕК пишет, что буровые компании разведывают и активно качают углеводороды из Пермского бассейна в штатах Теха и Нью Мексико (США).
Во-вторых, можно ожидать, что Трамп в 2018 году обратить большее внимание на энергетический сектор. Он всегда был сторонником роста объемов добычи нефти в США, но до сих пор занят внутренней политикой, сокращением налогов и реформированием программы Obamacare. Большинство законодательств из данных сфер рассмотрено, поэтому теперь Трамп может сосредоточиться на добыче нефти.
ДИНАМИКА ДОБЫЧИ НЕФТИ В США, ТЫС. БАРР. В ДЕНЬ
Источник: US Energy Information Administration
Фактически, за последний месяц Трамп разрешил ENI бурить нефть на Аляске, а также разрешено бурение нефтяных скважин и на восточном побережье США. Согласно агентству Блумберг, Трамп уже отдал распоряжение Департаменту внутренних дел написать новый проект по продаже прав на нефтегазовые активы на Восточном побережье.
Ограничение производства ОПЕК?
Увеличение добычи нефти в США происходит на фоне деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. По некоторым оценкам, ISIS потеряла 98% своей территории с 2016 года. Это означает, что геополитические риски, способные повлиять на поставки нефти значительно снизились.
Данные два аспекта предполагают возможность коррекции цен в течение 2018 года. Однако, ОПЕК вновь может ввести ограничения по производству или как минимум подать сигнал рынку, что ОПЕК готов сократить поставки. Но нужно ли это ОПЕК? Маловероятно. На самом деле есть основания полагать, что организация сделает обратное для сохранения доли рынка сбыта.
По данным за ноябрь 2017 года добыча ОПЕК составила 34,4 млн. баррелей в день. Таким образом на картель приходится около 33: мирового предложения, а вместе с Россией доля рынка равна около 44%. За последний год мировая добыча выросла на 1 млн. барр. день – с 96,4 до 97,4 млн. барр. в день по итогам ноября 2017 года. При этом, 300 тыс. барр. роста обусловлено повышением добычи в ОПЕК.
В условиях падения цен на нефть в 2015 году ОПЕК и ее ведущий представитель, Саудовская Аравия, очень медленно сокращали поставки. В конечном итоге снижение добычи было согласовано между членами ОПЕК и Россией, и продолжение производственных ограничений было подписано в ноябре. Группа стран, включая Россию, согласилась сократить предложение примерно на 1,8 миллиона баррелей в день. Неизвестно, как эта сделка будет проводиться в течение всего года. Министр энергетики Саудовской Аравии сообщил, что ОПЕК оценит прогресс на очередном заседании группы в июне 2018 года. Тогда сделка и может развалиться.
Во-первых, Россия не убеждена в выгоде от данного соглашения. Ее представители выразили обеспокоенность тем, что удерживание цены стимулирует инвестиции в сланцовую добычу США, что в долгосрочной перспективе может подорвать позицию и рентабельность компаний из ОПЕК и России. Вопреки предостережений России сделка была проведена по воле Саудовской Аравии, что приводит ко второй причине. В связи с описанными противоречиями экономисты и инвесторы должно скептически относиться к сделке.
Саудовская Аравия планирует провести IPO (Initial Public Offering) крупной компании Saudi Aramco в конце 2018 года. Поэтому ей и выгодна высокая цена на нефть. Правительство Саудовской Аравии стремится удержать цены до IPO, чтобы максимизировать цену акции и получать наибольшую выгоду. После IPO не будет стимула для поддержания ограничений добычи.
В то же время Саудовская Аравия переживает период смены режима, когда власть переходит от короля Салмана к принцу Салману. Сын короля обязался модернизировать экономику страны через развитие прочих секторов. Он представил свое видение туристической отрасли, сектора IT технологий, а также развлечений. Конечно, маловероятно, что сектор энергетики уйдет на второй план в Саудовской Аравии. Однако решимость принца Салмана переосмыслить экономику страны показывает, что его политическая деятельность будет более разноплановой, нежели элементарное управление энергетикой страны.
Выводы
В целом, представленные аргументы предполагают, что падение цены на нефть в 2018 году возможно и, более того, даже вероятно. США будет наращивать производство, и в то же время ОПЕК может пересмотреть подписанное соглашение.