В сентябре 2011 году глава ФРС Бен Бернанке объявил о запуске программы Operation Twist, размер которой составил $400 млрд. Вместе с программой Operation Twist Бен Бернанке заявил, что ключевая ставка fed funds продержится на нулевом уровне как минимум до 2015 года.
ФРС предложил снизить именно долгосрочные ставки через приобретение на рынке долгосрочных облигаций. При увеличении спроса на долговые бумаги, растут их цены, доходности по ним снижаются. Поскольку бизнес-инвестиции и спрос на недвижимость преимущественно обусловлены долгосрочными процентными ставками, для стимулирования экономики требуется снизить доходности на длинном участке кривой доходностей. На какие средства ФРС покупал эти облигации? Программы количественного смягчения QE1 и QE2 предусматривали покупку облигаций с помощью напечатанных денег. После завершения QE2 баланс ФРС достиг почти $3 трлн.
Operation twist предполагает продажу краткосрочных облигаций и одновременную покупку долгосрочных, что не изменит размере баланса ФРС и в теории должно привести к уплощению кривой доходностей, поэтому и название – Твист. Однако, роста краткосрочных ставок не последовало. Почему? ФРС уже взяла на себя обязательство сохранять краткосрочные процентные ставки на нулевом уровне в течение следующих нескольких лет. И поэтому, 2-х летняя доходность по-прежнему будет близка к нулю.