Работа экономистов заключается в анализе экономической конъюнктуры какой-либо отдельной страны или макроэкономики в целом. Они также обсуждают дальнейшие перспективы экономики. Однако можно заметить, что многие из прогнозов экспертов оказываются ошибочными. Например, Бен Бернанке (глава Федеральной резервной системы) прогнозировал в 2007 году, что Соединенные Штаты Америки не упадут в рецессию в ближайшее время. Он также утверждал, что рынок недвижимости и финансовые рынки будут такими же сильными, как прежде. Но он ошибся.
Предсказания экономистов часто ненадежны, так как они предполагают большое количество допущений. Например, в прогноз темпа роста ВВП экономисты могут заложить различные сценарии по динамике цены на нефть или темпе роста кредитования. Поэтому каждому инвестору важно развивать собственное понимание экономики и факторов, формирующих ее. Умение правильно интерпретировать экономические показатели может дать представление о том, куда движется экономика, какие ее катализаторы роста и вероятные риски. Это позволит грамотно планировать свои финансы и даже карьеру.
1: Темп роста валового внутреннего продукта (ВВП)
Реальный ВВП является мерой стоимости товаров и услуг, производимых в стране, скорректированный на инфляцию. Увеличение ВВП может фактически не отражать истинный рост экономики или увеличение покупательной способности, если цена товаров и услуг также растет. Таким образом, реальный ВВП исключает эффект от инфляции, чтобы получить реальный темп роста экономики.
ВВП в текущих ценых и реальный ВВП публикуются ежеквартально. Далее обязательно следуют две переоценки ВВП. Таким образом, окончательное значение будет известно лишь спустя 2 дополнительные квартала. Поскольку реальный ВВП измеряет размер всей экономику, он считается ключевым показателем экономической ситуации.
Реальный ВВП имеет значения с точки зрения его процентного роста или снижения . Когда реальный ВВП увеличивается, это означает, что на предприятиях растет прибыль, а следовательно и благосостояние акционеров и всего населения. Впоследствии компании расширить свою деятельность, нанять новых работников, повысить зарплату. Если реальный ВВП снижается, то потребление уменьшается, а за ним снижаются и доходы населения, темпы кредитования и т. д.
Однако реакция рынка зависит не только от того, увеличивается или уменьшается реальный ВВП. Инвесторы обращают внимание на каждый компонент ВВП для выявления достоверных причин роста или падения экономики за отчетный период, сравнивают эти компоненты с предыдущими кварталами, а также ожиданиями аналитиков. Например, в 2013 году слабые экономические данные в США означали, что ФРС усилит программу количественного смягчения, что является положительным фактором для финансовых рынков. Таким образом, слабая статистика приводила к росту акций и облигаций.
2: Инфляция
Инфляция является важным показателем для рынков ценных бумаг, поскольку она влияет на реальные доходы, стоимость производства, инвестиционные решения. Например, если в этом году инфляция составит 3%, а ваши доходы от инвестиционного проекта также увеличатся на 3%, в реальном выражении вы окажетесь на нуле.
Но эффект инфляции на фондовом рынке более сложный. Основное влияние инфляции на цены акций на самом деле происходит от того эффекта, который он оказывает на прибыль компании. Низкая инфляция снижает издержки компании и увеличивает прибыль. Таким образом, при прочих равных условиях (любимая фраза всех экономистов) низкая инфляция лучше для рынка, чем высокая инфляция.
Существует множество причин инфляции. С точки зрения спроса на предложение это может быть вызвано увеличением спроса на конкретный продукт, увеличением стоимости поставок или ограниченным запасом (например, членами ОПЕК, ограничивающими поставки нефти) или даже из-за опасений, что поставки сырья могут быть ограничены в какой-то момент в будущем. Но единственным важнейшим детерминантом инфляции является разрыв в производстве, который является балансом между спросом и предложением в экономике.
Существует несколько показателей инфляции:
1) индекс потребительских цен CPI,
2) CPI без учета цен на продукты питания и топливо (называется CPI ex food and energy),
3) индекс цен производителей PPI.
Статистические бюро стран ежемесячно публикует данные показатель инфляции, измеряя увеличение стоимости корзины товаров и услуг, приобретаемых потребителем. Корзина включает в себя ряд товаров, приобретаемых большинством потребителей, такие как еда, жилье, одежда, транспорт, медицинское обслуживание. Общая стоимость этой корзины затем сравнивается с той же корзиной товаров через год или месяц. Процент увеличения цены на эти товары за один год показывает уровень инфляции. Если стоимость корзины падает, как это происходило в Японии в течение последних 10-ти лет, то экономисты называют такое явление дефляцией.
3: Уровень безработицы и зарплата
Крупнейшие страны публикуют следующую статистику:
1) количество созданных или потерянных рабочих мест в течение месяца,
2) изменение оплаты труда,
3) процентная доля безработного населения относительно размера рабочей силы.
При этом в число безработных входят только те люди, которые активно ищут работу. Изменение зарплаты и уровня безработицы считаются ключевыми показателями здоровья всей экономики и могут существенно влиять на рынки ценных бумаг. Когда больше предприятий нанимают работников, можно предложить, что бизнес работает прибыльно, поэтому можно ожидать роста зарплат и инвестиций, что в свою очередь приведет к увеличению потребления и росту ВВП. И наоборот, когда уровень безработицы неожиданно возрастает, можно ожидать снижения котировок акций и рисковых активов, поскольку повышение безработицы может свидетельствовать о том, что работодатели сократят инвестиционные программы, перестанут повышать зарплаты, вследствие чего потребление сократится.
Как и в случае со многими экономическими показателями, очень важно сравнивать последние данные с ожиданиями рынка, а также внимательно следить за переоценкой опубликованных данных. Например, обычно данные по количеству созданных рабочих мест в США впоследствии корректируется в худшую сторону в среднем на 100 тысяч.
4: Производственная деятельность
Производственная деятельность является еще одним показателем состояния экономики. Она сильно влияет на ВВП, увеличение которого предполагает увеличение спроса на потребительские товары. Более того, поскольку работники должны производить новые товары, рост производственной активности также увеличивает занятость. Такие показатели как PMI Manufacturing, PMI Services отражают динамику производственной деятельности в стране.
Однако увеличение производственной активности также может вводить в заблуждение. Например, иногда произведенные товары не доходят до конечного потребителя. Они могут в течение продолжительного времени числиться на балансе в товарно-материальных запасах оптовых или розничных компаний, что увеличивает стоимость хранения. Поэтому, анализируя данные о производстве, важно также обратить внимание и на статистику розничных продаж. Если оба показателя возрастают, это указывает на возросший спрос на потребительские товары.
5: Розничные продажи
Розничные продажи (retail sales) является особенно важным индикатором. Его необходимо анализировать вместе с уровнями товарно-материальных запасов (публикуется вместе с данными по ВВП ежеквартально) и производственной деятельностью (с помощью индексов PMI). Высокие розничные продажи напрямую увеличивают ВВП, что также укрепляет внутреннюю валюту. Если продажи улучшаются, компании могут нанимать больше сотрудников, повышать капзатраты (capex), что, в свою очередь, благоприятно сказывается и на росте ВВП.
Однако одним из недостатков этого показателя является то, что он не учитывает, каким способом люди платят за свои покупки. Например, если потребители приобретают продукцию на заемные средства, возможет рост долговой нагрузки. А чрезмерно высокий уровень задолженности может привести к рецессии. Однако в целом рост розничных продаж указывает на улучшение экономики.
Выводы
Анализ экономической конъюнктуры следует всегда начинать со структуры и динамики ВВП, чтобы определить ключевые катализаторы роста/падения и особенности экономики. Экономические показатели необходимо анализировать как относительно исторических данных, так и данных из других регионов. Грамотно интерпретируя поступаемую информацию, инвесторы и рядовое население могут принимать более обдуманные решения относительно финансовых планов и инвестиций.