Finopedia

Торговля стратегией Butterfly spread >

Бабочка (по англ. Butterfly spread) - это "классическая" опционная стратегия, которая сочетает в себе одновременную покупку и продажу трех опционов с тремя разными ценами исполнения (страйк).

Опционы, помимо того, что являются уникальными нелинейными финансовыми инструментами, при их сочетании в отдельные комбинации позволяют создавать чрезвычайно успешные стратегии. Среди этих стратегий бабочка занимает центральную позицию.

 

 

Характеристики стратегии Бабочка

 

Бабочка – стратегия, сочетающая в себе покупку и продажу 3-х опционов одного типа (call или put) со следующими характеристиками:

Опционы имеют одинаковую дату экспирации;

Опционы относятся к одному и тому же базовому активу;

Цены исполнения, цены-страйк, расположены друг от друга таким образом, что: если К1, К2 и К3 - страйки опционов, то разница между К1 и К2 идентична разнице между К2 и К3. Другими словами, K1 и K3 равноудалены от K2.

 

Пример:

K1 = 90, K2 = 100, K3 = 110 и

K2 – K1 = K3 – K2 = 10

 

или

К1 = 26, К2 = 28, К3 = 30 и

K2 – K1 = K3 – K2 = 2

 

 

Стратегия

 

Бабочка состоит из:

- Покупка 1-го опциона со страйком K1

- Продажа 2-х опционов со страйком К2

- Покупка 1-го опциона со страйком К3

 

Стратегия бабочка может быть построена с помощью опционов колл или пут.

 

Например, можно использовать следующие опционы:

Реализация стратегии бабочка через опционы коллам на акции XYZ:

- Покупка 1 колл со страйком 85, экспирация – через 12 месяцев.

- Продажа 2 коллов со страйком 105, экспирация – через 12 месяцев.

- Покупка 1 колл со страйком 125, экспирация – через 12 месяцев.

 

Построение бабочки через опционы пут на акции XYZ.

- Покупка 1 опциона пут со страйком 85, экспирация – через 12 месяцев.

- Продажа 2 опционов пут со страйком 105, экспирация – через 12 месяцев.

- Покупка 1 опциона пут со страйком 125, экспирация – через 12 месяцев.

 

Согласно пут-колл паритету обе стратегии бабочка (пут и колл) идентичны по профилю риска и доходности.

 

 

Графическое представление

 

Стратегия бабочка 46/50/54 (опционы колл), экспирация – 12 месяцев.

Торговля стратегией Butterfly spread

 

Это двумерный график доходности опционной.

 

 

Преимущество стратегии бабочка

 

Преимущества видны на графике. При низких начальных инвестициях перспектива прибыли и убытков очень высока на уровне центрального проданного страйка. Чем дальше цена базового актива отходит от центрального страйка, тем прибыль ниже. Максимальный убыток – цена покупки стратегии бабочка.

Это означает, что стратегия бабочка имеет ограниченную прибыль и ограниченные убытки.

 

 

Риск

 

Риск ограничен ценой покупки бабочки при торговле опционами европейского типа.

 

 

Кредит

 

Построение длинной позиции бабочка требует капиталовложений.

 

Поэтому длинная позиция реализуется путем покупки 1-го опциона со страйком K1 (колл или пут), продажей 2-х опционов со страйком K2 и покупкой 1-го опциона со страйком K3, гдес K1 < K2 < K2 и K2 – K1 = K3 – K2.

 

Итак, продажа стратегии бабочка предполагает продажу опциона со страйком K1 (колл или пут), покупку 2-х опционов со страйком K2 и продажу опциона со страйком K3, где K1 < K2 < K3 и K2 – K1 = K3 – K2.