Finopedia

Внутренняя норма доходности IRR: формула, примеры, сравнение с NPV >

Внутренняя норма доходности (по англ. Internal rate of return) – эта метрика используется для измерения рентабельности потенциальных инвестиций.

 

IRR – ставка дисконтирования, которая приравнивает NPV проекта к нулю.

 

 

Формула

 

IRR рассчитывается путем приравнивания суммы текущей стоимости будущих денежных потоков за вычетом первоначальных инвестиций к нулю. Формула:

 

Внутренняя норма доходности IRR - формула

 

Как вы можете видеть, единственной неизвестной переменной в уравнении является IRR. При оценке потенциального проекта руководство компании знает, сколько капитала потребуется для запуска проекта, и также будет разумная оценка будущих денежных потоков. Таким образом, необходимо решить уравнение для IRR.

 

 

Пример

 

Боб рассматривает возможность покупки нового завода, но он не уверен, что это наилучшее использование средств компании на данный момент. С приобретением завода стоимостью $900K компания Боба будет генерировать $300K, $400K и $500K денежного потока.

 

Давайте вычислим минимальную ставку Тома. Поскольку сложно определить коэффициент дисконтирования вручную, начнем с приблизительной ставки 7%.

 

$300K/(1+7%)1 + $400K/(1+7%)2 + $500K/(1+7%)3 – $900K = $137.9K

 

Конечное значение NPV не равно нулю. Поскольку в данном случае $137.9K – положительное число, необходимо увеличить оценочную внутреннюю ставку. Увеличим IRR до 14,51% и пересчитаем.

 

$300K/(1+14.51%)1 + $400K/(1+14.51%)2 + $500K/(1+14.51%)3 – $900K = $0

 

Таким образом, IRR проекта составляет 14.51%. Боб теперь может сравнить полученный IRR с другими инвестиционными возможностями, чтобы определить, имеет ли смысл потратить $900,000 долларов на покупку нового завода или инвестировать деньги в другой проект.

 

 

Значимость IRR

 

Внутренняя норма доходности гораздо более полезна, когда она используется для проведения сравнительного анализа, а не изолированно как одно значение. Чем выше IRR проекта, тем проект более привлекательный с инвестиционной точки зрения. IRR является единой метрикой для сравнения разных видов инвестиций, и поэтому значения IRR часто используются для ранжирования нескольких перспективных инвестиций. Если объем инвестиций равен между рассматриваемыми проектами, проект с наивысшим значением IRR считается лучшим.

 

IRR любого проекта рассчитывается с учетом предположений:

1. Промежуточные денежные потоки будут реинвестированы под тот же IRR.

2. Все денежные потоки носят периодический характер, временные промежутки между получением денежных потоков равны.

 

 

Требуемая норма доходности

 

Требуемая норма доходности (англ. Required rate of return) – это минимальный доход, ожидаемый организацией от инвестиций. Большинство организаций придерживаются конкретной барьерной ставки. Любой проект с внутренней нормой доходности, превышающей барьерную ставку, считается прибыльным. Хотя это не единственная основа для рассмотрения проекта инвестиций, RRR является эффективным механизмом для отбора проектов. Обычно проект, который имеет наивысшую разницу между RRR и IRR, считается лучшим проектом для инвестиций.

 

- Если Внутренняя норма доходности > Требуемая норма доходности – привлекательный проект

- Если Внутренняя норма доходности < Требуемая норма доходности – отклонить проект

 

 

Недостатки IRR

 

- Проблема возникает в ситуациях, когда первоначальные инвестиции дают небольшое значение IRR. Это происходит в проектах, которые генерируют прибыль более медленными темпами, но эти проекты могут впоследствии повысить общую стоимость корпорации за счет NPV.

- Аналогичная проблема заключается в том, что проект демонстрирует быстрый результат в течение короткого периода времени. Небольшой проект может оказаться рентабельным за короткое время, показывая высокий IRR, но низкое значение NPV. Поэтому иногда выгоднее инвестировать в проекты с низким IRR, но высоким абсолютным значением NPV.

- Поступающие от нового проекты денежные потоки не всегда можно реинвестировать под IRR. Поэтому при расчетах проект может оказаться более выгодным, чем при его реализации.