Разница между CDS-спредом и ASW-спредом облигации с одинаковой дюрацией. В случае, если CDS-спред выше ASW-спреда, мы имеем положительный базис. Такая ситуация является нормой для большинства рынков. Когда CDS-спред торгуется ниже, чем ASW-спред, базис кредитного дефолтного свопа – отрицательный.
Объяснение
Основные причины дивергенции между спредами могут быть разделены на 2 категории: фундаментальные факторы и рыночные факторы.
К фундаментальным факторам относятся:
1) Уровень стоимости фондирования;
2) Риск банкротства контрагента;
3) Текущая цена облигации (выше либо ниже номинала).
Рыночные факторы включают:
1) Уровень спроса на кредитные дефолтные свопы;
2) Наличие конвертируемых облигаций у базового заемщика.