Многие аналитики, занимающиеся оценкой стоимости активов, устанавливают ставку дисконтирования (требуемый доход), используя формулу CAPM (capital asset pricing model), разработанную Уильямом Шарпом совместно с другими экономистами в 1960-х годах.
Объяснение
Модель оценки капитальных активов начинается с логического предположения, что доходность акций (дивиденды плюс прирост капитала) должна быть выше доходности казначейских облигаций выше. При этом, доходность более рискованного актива, как акции, менее стабильна и менее предсказуема. Минимальная доходность, которую потребуют инвесторы, имеет две составляющие:
1) доходности государственных ценных бумаг (это безрисковая норма прибыли)
2) премии за риск. Премия за рыночный риск – избыточная доходность, требуемая инвесторами за владение рисковыми активами.
Если отдельная акция имеет профиль риска схожий с фондовым рынком в целом, то требуемая премия за риск по этой акции совпадает с премией по всему индексу акций (бета равна 1). Однако, если акция является более рискованной или менее рискованной, чем рынок, ее премия корректируется с помощью фактора, известного как бета.
Согласно CAPM, требуемый доход от инвестиции ra рассчитывается как сумма безрисковой процентной ставки и премии за риск. Премия за риск определяется как произведение премии за рыночный риск и коэффициента бета.
ra = rf + β x (rm – rf)
ra = требуемы доход от инвестирования в акцию
rf = безрисковая процентная ставка (в зависимости от ожидаемого периода инвестирования)
β = коэффициент бета, измеряет чувствительность или волательность акции относительно колебаний рынка
rm = доход диверсифицированного портфеля или всего рынка акций
rm – rf = премия за рыночный риск