Если текущая форма временной структуры волатильности не отражает точку зрения трейдера, то трейдер может использовать эту возможность для торговли опционами. Торговля временной структурой осуществляется через две аналогичные стратегии, описанные в разделе про торговлю наклоном волатильности: 1) на основе рыночной переоценки (вмененная волатильность против вмененной волатильности), 2) либо с расчетом на будущую реализованную волатильность цены актива (вмененная волатильность против реализованной).
Уплощение временной структуры
Рассмотрим временную структуру с высоким положительным наклоном, т.е. вмененная волатильность долгосрочных опционов значительно превышает вмененную волатильность краткосрочных опционов. Если инвестор ожидает сделки поглощения, которая приведет к стремительному росту цены акции, то он/она может приобрести краткосрочный опцион, имеющий низкую вмененную волатильность и высокую гамму. Очень часто после объявления о намеревающейся сделке цена акции поглощаемой компании стабилизируется на определенном уровне после первоначального роста. Это снижает вмененную волатильность долгосрочных опционов. Поэтому инвестору изначально следовало:
1) купить краткосрочный опцион с низкой вмененной волатильностью
2) продать долгосрочный опцион с высокой волатильностью.
Как и в случае с наклоном волатильности, не стоит забывать о зависимости от пути (path dependence) цены акции.
Увеличение наклона кривой временной структуры
Теперь перейдем к анализу плоской временной структуры. На текущий момент все опционы имеют одинаковую вмененную волатильность независимо от времени до экспирации. Однако допустим, что инвестор ожидает более высокий уровень реализованной волатильности цены акции через год в связи с потенциальным уходом генерального директора компании на пенсию. При этом в краткосрочной перспективе не ожидается высоких колебаний цены акции. Таким образом, трейдер может продать 3-х месячные опционы и купить опционы с датой экспирации через 12 месяцев. Такая сделка является ставкой на увеличение наклона временной структуры.