Коэффициент покрытия процентов (по англ. interest coverage ratio) – это коэффициент кредитного анализа, который измеряет способность компании своевременно осуществлять процентные платежи по долговым обязательствам. В отличие от коэффициента покрытия долга (debt coverage ratio), этот коэффициент ликвидности действительно не имеет никакого отношения к способности эмитента исполнять займы перед кредиторами. Вместо этого коэффициент покрытия процентов оценивает способность фирмы выплачивать проценты по долгу.
Кредиторы и инвесторы используют данный показатель, чтобы грамотно соотнести прибыльность и риск компании. Например, инвестор в основном стремится заработать на росте стоимости компании. Значительная часть этой оценки основана на рентабельности и операционной эффективности. Таким образом, инвесторы хотят видеть, что их компания способна своевременно оплачивать процентные расходы, не подвергаю риску бизнес деятельность и прибыль.
С другой стороны, кредитор использует коэффициент покрытия процентов, чтобы определить, может ли компания поддерживать дополнительную задолженность. Если компания не может позволить себе выплатить проценты по долгам, она, безусловно, не сможет погасить и сами обязательства. Таким образом, облигационные аналитики и коммерческие банки используют эту формулу для расчета риска, связанного с кредитованием.
Формула
Соотношение коэффициента покрытия процентов рассчитывается путем деления операционной прибыли EBIT (или прибыли до уплаты процентов и налогов) на размер процентных расходов. Формула коэффициента покрытия расходов выглядит следующим образом:
Отметим, что в уравнении используется EBIT вместо чистого дохода. Прибыль до уплаты процентов и налогов – это, по сути, чистая прибыль с добавлением процентных и налоговых платежей. Причина, по которой используется EBIT вместо чистой прибыли при расчете, заключается в том, что аналитикам необходимо иметь реальное представление о том, сколько компания может позволить себе тратить на процентные расходы. Если использовать чистую прибыль, то 1) процентные расходы учитывались бы дважды, а 2) расходы по налогам меняются в зависимости от вычитаемого процентного платежа. Чтобы избежать этой проблемы, аналитики просто применяют EBIT.
Пример
Рассмотрим пример расчета коэффициента покрытия процентов. ДжусКом - это крупнейший производитель соков в России. ДжусКом хочет расширить свои операции, но компания не обладает достаточным запасом средств на приобретение новых соковыжималок для нового завода. Руководители ДжусКом обращаются к нескольким коммерческим банкам со своими финансовыми отчетами для привлечения финансирования. Доходы ДжусКом до уплаты процентов и налогов составляют $80 млн., а процентные расходы и налоги составляют соответственно $15 млн. и $10 млн. Банк будет вычислять коэффициент покрытия процентов ДжусКом следующим образом:
$80 млн./ $15 млн. = 5.33
Таким образом, коэффициент покрытия процентов ДжусКом составляет 5.33. Это означает, что операционная прибыль (EBIT) эмитента в 5.33 раза выше процентных расходов. Поэтому, ДжусКом вполне может позволить себе без трудностей выплачивать проценты по текущему долгу и в конце концов погасить обязательства. Коэффициент показывает, что риск компании низкий, и ее операции производят достаточно денег для оплаты счетов.
Анализ
Анализ коэффициента покрытия процентов может быть сложным, поскольку он во многом зависит от того, насколько толерантен кредитор или инвестор к риску. В зависимости от желаемых пределов риска, банк может быть более толерантен к риску, чем другие инвесторы.
Если коэффициент составляет ниже 1, это означает, что компания не генерирует достаточно денежных средств для совершения своих процентных платежей. Тем более, она не в состоянии погасить долги. Компания с коэффициентом ниже 1 не может даже выплатить проценты по обязательствам. Такая компания является очень рискованной и, вероятно, никогда не получит банковского финансирования.
Если коэффициент покрытия процентов равен 1, это означает, что компания зарабатывает достаточно средств лишь для оплаты своих процентов. Эта ситуация не намного лучше, чем предыдущая, поскольку все еще не удастся погасить размер основного долга.
Если коэффициент покрытия превышает 1, это означает, что компания зарабатывает более чем достаточно денег, чтобы выплатить свои процентные расходы. Большинство кредиторов требует коэффициент покрытия не менее 2.0-2.5. Другими словами, банки хотят быть уверены, что компания зарабатывает как минимум в 2-2.5 раза больше текущих процентных платежей.
Возвращаясь к нашему примеру выше, коэффициент ДжусКом составляет 5.33. Поэтому, компания чрезвычайно ликвидна и не должна иметь проблемы с получением кредита для расширения бизнес деятельности