Дельта-хеджирование (по англ. delta hedging) – один из способов сокращения рисков опционной позиции, направленный на уменьшение чувствительности портфеля производных инструментов к небольшим колебаниям цены базового актива. Частое хеджирование дельты характерно для трейдеров, специализирующихся на опционах с датой экспирации до одного месяца.
Краткосрочные опционы обладают высокой гаммой, поэтому трейдеры вынуждены очень внимательно следить за дельтой. В то время как вега краткосрочных опционов низкая. Поэтому торговля краткосрочных опционов предполагает активную торговлю гаммой, и, как следствие, активное дельта хеджирование.
Пример
Например, длинная (то есть long) позиция колл опциона может быть захеджирована с помощью продажи базового актива. Если дельта и гамма колл опциона равны 70% и 10% соответственно, трейдеру необходимо продать 7 акций Volkswagen на каждые 10 опционов колл, чтобы дельта портфеля равнялась нулю. Таким образом, при незначительных движениях цены базового актива стоимость портфеля, состоящего из длинной позиции на 10 коллов и короткой позиции по 7 акциям, будет оставаться неизменной, т.е. портфель стал нечувствителен к колебаниям цены акции.
Сценарий 1: цена выросла с $50 до $55
Поскольку гамма одного опциона составляла 10%, дельта всего комбинированного портфеля выросла с нуля до 100%, т.е. на величину дельты одной акции (дельта любой акции равна 1 или 100%). Для того, чтобы захеджировать дельту до нуля, трейдеру необходимо зашортить еще одну акцию Volkswagen.
Сценарий: 2 цена снизилась с $50 до $45
Из-за гаммы дельта портфеля сократилась с нуля до минус 100%. Для того, чтобы захеджировать дельту до нуля, трейдеру необходимо приобрести одну акцию Volkswagen.
Практические выводы
Положительная гамма позволяет хеджировать дельту с прибылью, в то время как отрицательная гамма всегда приносит убытки от хеджирования дельты. Однако, это не означает, что отрицательную гамму никогда не нужно хеджировать. Как правило, опционная позиция с положительной гаммой означает отрицательную тетту, и наоборот. Поэтому, трейдер с положительной гаммой всегда будет терять на тетте. Тетта – стоимость положительной гаммы. С другой стороны, отрицательная гамма позиция предполагает получение прибыли от тетты.