Модифицированная дюрация – приблизительное изменение цены облигации в процентном выражении при изменении доходности на 100 базисных пунктов. Математически, модифицированная дюрация рассчитывается как первая производная от цены облигации относительно доходности.
YTM – доходность к погашению
n – количество купонных платежей в год
Объяснение
Если модифицированная дюрация составляет 3,5387%, то при росте доходности облигации на 1%, цена упадет на 3,5387%. Расчет дюрации предполагает, что денежные потоки (купоны) не изменяются при движении доходности облигации. Такое предположение является рациональным для обыкновенных государственных облигаций. Однако, для облигаций с правом досрочного погашения (callable bonds) снижение доходности увеличивает вероятность досрочного погашения, тем самым изменяя будущие денежные потоки.