Коэффициент Долг / EBITDA: применение в кредитном анализе >

Коэффициент Долг/EBITDA (по англ. Debt/EBITDA) является одним из ключевых финансовых показателей, используемых при оценке кредитоспособности корпорации как рейтинговыми агентствами, так и кредитными аналитиками инвестиционных фондов buy-side и аналитиками sell-side. Показатель также используется для определения способности фирмы обслуживать долговую нагрузку. EBITDA используется в качестве бенчмарка для операционного денежного потока, поэтому это, по существу, отношение долга к денежному потоку от операций бизнеса.

 

Расчет коэффициента очень прост:

Долговые обязательства/EBITDA

 

В этом случае общая задолженность определяется как все обязательства, по которым эмитент платит проценты (по англ. interest-bearing liabilities). Текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность, не включаются в этот показатель кредитоспособности.

 

Фактический расчет открыт для интерпретации, так как привилегированные акции могут рассматриваться как долг или капитал, и поэтому аналитики могут манипулировать цифрами для удовлетворения соответствующих многочисленных требований.

 

Высокие значения Долг/EBITDA указывают на компанию с очень высокой задолженностью, которую вероятно будет трудно обслуживать. Следовательно, кредитный рейтинг будет очень низкий, и эмитент должен платить более высокую ставку по кредитам, что еще сильнее ухудшает кредитоспособность. Когда аналитик пытается оценить кредитоспособность эмитента на основе коэффициента долг/ebitda, важно посмотреть на среднее значение по отрасли, поскольку коэффициента сильно различаются по отраслям. Как правило, значение 4х или 5х уже считается высоким. А эмитента с рейтингом BBB имеют значение ниже 2,5х.

 

Коэффициент Долг/EBITDA часто включают в кредитные соглашения в качестве требования (ковенанты, covenants), которым фирма должна придерживаться для получения финансирования от определенного кредитора.

 

Пример. В 2017 году EBITDA компании по добыче железной руды Vale составила $15,3 млрд., общий долг компании на конец 2017 года достиг $22,5 млрд. Таким образом, коэффициент Долг/EBITDA:

$22,5/$15,3 = 1,47х

 

 

Коэффициент Чистый Долг/EBITDA

Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) рассчитывается как:

 

(Долг – Денежные средства)/EBITDA

 

Это одна из ключевых метрик, на которую ориентируются рейтинговые агентства Standard & Poors и Moody’s при анализе эмитентов, поскольку она объясняет тот факт, что компания может снизить свои долги за счет наличных средств в любой момент времени.

 

Пример. В 2017 году EBITDA компании по добыче железной руды Vale составила $15,3 млрд., общий долг компании на конец 2017 года достиг $22,5 млрд., денежные средства – $4,3 млрд. Таким образом, коэффициент Чистый долг/EBITDA:

($22,5 – $4,3)/$15,3 = 1,19х

left
Вкл